今年以来，螺纹钢期货价格几乎都处于贴水状态，虽诸多“壮士”反复抄底，但屡次“血”的教训让其很难再有激情。不过近一个月来，螺纹钢期货主力合约大幅增仓，虽有“移仓”成分，但很明显市场分歧在加大。那么，做多的逻辑是什么呢?

  之前持续下跌的螺纹钢期货价格，近期开始反弹，走势强于仍在底部挣扎的铁矿石期货。短期来看，在大量钢厂暂时减产的情况下，投资者可以进行买螺纹钢期货、卖铁矿石期货的跨品种套利操作。

  2012年那次长达6个月的下跌，让钢贸商“跑路”现象大幅增加，国内钢贸商由此经历了一次大洗牌。随后，成本高企、经营微利及银行不断“抽贷”让风险逐渐蔓延到钢厂。从2013年年初开始，我们不断听到、看到一些钢厂尤其是中小钢厂资金断链的报道。进入2014年，钢铁行业除以上两个环节的风险仍在继续发酵外，原本悠哉的矿山也牵连其中，铁矿石价格持续下跌。在我国经济增速回落、产业结构调整的背景下，主流矿山“以量换价”的经营模式更是进一步加速了矿石价格下跌。

  从10月下旬开始，国内主要钢厂的高炉开工率由之前的92%以上逐步降至89%以下，且下降趋势还在扩大。据统计，从11月1日开始，中国产钢第一大省河北省内，已有8个设区市和两个省直管市启动了一级重污染天气应急减排措施，共有2000多家企业临时停产、1900多家企业限产、1700多处工地停工。

  近日，减排措施进一步落实，河北省内全部钢铁、焦化、水泥等企业均暂时停产。在消化了近期的短暂利好，期货价格贴水得到修正后，螺纹钢价格仍有望重回弱势。熊途漫漫，在产业结构调整中，“底”总是相对的。